Usbekistan

Hat Usbekistan ein Schuldenproblem?

Usbekistan hat kein akutes Schuldenproblem. Allerdings steigen die Indikatoren derzeit stark an.

Die wichtigsten Schuldenindikatoren (Stand Ende 2020)

IndikatorWertGrenzwert
Auslandsverschuldung im Verhältnis zum Bruttonationaleinkommen (%)46,340
Auslandsverschuldung im Verhältnis zu den jährlichen Exporteinnahmen (%)185,2150
Jährlicher Schuldendienst im Verhältnis zu den jährlichen Exporteinnahmen (%)29,015
Öffentliche Verschuldung im Verhältnis zum BIP (%)36,150
Öffentliche Verschuldung im Verhältnis zu den öffentlichen Einnahmen (%)146,2200
Auslandsschuldenstand (US-Dollar)21,745 Mrd.–
Schuldendienst: Zinsen und Tilgungen an ausländische Gläubiger (US-Dollar)2,631 Mrd.–

Erklärung zu den Indikatoren und Grenzwerten

Wer sind die Gläubiger von Usbekistan?

UZB Gläubigerprofil 2021-03

Erklärung der Schuldenkategorien

 Die gesamten Auslandsschulden eines Landes setzen sich aus den Schulden des öffentlichen Sektors und denen des Privatsektors zusammen. Im Diagramm sind öffentliche Schulden mit Vollfarben und private Auslandsschulden schraffiert dargestellt.

Bei den öffentlichen Schulden werden drei Gläubigergruppen unterschieden, nämlich multilaterale öffentliche Gläubiger – das sind vor allem Entwicklungsbanken und der IWF -, bilaterale öffentliche Gläubiger – das sind andere Regierungen – und private Gläubiger.

Bei den beiden öffentlichen Gläubigerkategorien unterscheiden wir zudem nach konzessionären, also zinsgünstigen Krediten zu Entwicklungshilfebedingungen, und Krediten zu Marktbedingungen („nicht-konzessionäre“).

Bei den öffentlichen Schulden bei privaten Gläubigern unterscheiden wir die beiden Hauptinstrumente, nämlich Bankkredite und Anleihen. Diese beiden Instrumente unterscheiden wir auch bei den Auslandsschulden des Privatsektors.

Etwas mehr als die Hälfte aller Auslandsschulden Usbekistans entfällt auf den öffentlichen Sektor. Rund 45 Prozent sind Bankschulden des Privatsektors im Ausland. Die Schulden des Staates bestehen überwiegend zu nicht-konzessionären Bedingungen gegenüber multilateralen und bilateralen öffentlichen Gläubigern im Ausland. Wichtigster multilateraler Gläubiger ist die Asiatische Entwicklungsbank, die mit 3,9 Milliarden US-Dollar mehr Forderungen hält als die beiden nächstplatzierten unter den Multilateralen – die Internationale Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (IBRD) und die Weltbanktochter IDA – zusammen.

Unter den bilateralen öffentlichen Gläubigern liegen Japan und China Kopf an Kopf mit jeweils rund 40 Prozent in dieser Kategorie. Unter den traditionellen Gebern sind Frankreich und Deutschland die wichtigsten. Deutschlands Forderungen resultieren ausschließlich aus der Entwicklungszusammenarbeit.

Außerdem halten deutsche Banken rund ein Drittel der Schulden des usbekischen Staates bei privaten ausländischen Gläubigern.

Trend

Die Auslandsschulden des usbekischen Staates haben sich von 2015 bis 2019 nahezu verdoppelt, während die relativ bescheidenen Schulden bei ausländischen Banken stabil geblieben sind. Die Schulden privater usbekischer Banken und Unternehmen bei ausländischen Banken sind ebenfalls angestiegen, aber nicht so stark wie die Schulden des öffentlichen Sektors.

Bisherige Schuldenerleichterungen für Usbekistan

Usbekistan hat im Pariser Club der Gläubigerregierungen noch nie über seine Auslandsschulden verhandelt. Auch eine Umschuldung der Verbindlichkeiten bei privaten ausländischen Gläubigern hat es bislang noch nicht gegeben.

Für die multilaterale HIPC/MDRI-Entschuldungsinitiative von Weltbank und Internationalem Währungsfonds (IWF) war Usbekistan nicht qualifiziert.

Usbekistan hätte im Rahmen der Debt Service Suspension Initiative der G20 (DSSI) rund 257 Millionen US-Dollar Schuldendienst an G20– und Pariser-Club-Mitglieder in 2020 und 2021 um zwei bis drei Jahre aufschieben können, hat dieses Angebot aber abgelehnt.

Aktuelle Risiken für die Schuldentragfähigkeit

Der IWF bescheinigt Usbekistan ein „niedriges“ Überschuldungsrisiko, was bedeutet, dass nach Einschätzung des IWF auch externe Schocks, wie etwa die aktuelle von COVID-19 ausgelöste Rezession das Land nicht in die Zahlungsunfähigkeit führen werden.

Einziger erkennbarer Risikofaktor ist derzeit die hohe Verschuldung usbekischer Banken im Ausland. Während alle Indikatoren der öffentlichen Verschuldung klar im unproblematischen Bereich liegen, könnten Schwierigkeiten des Privatsektors und eine erfolgreiche Abwälzung von Krisenkosten auf den öffentlichen Sektor zu einer Destabilisierung der Situation führen.

Die Ratingagentur Standard&Poor’s hat Usbekistan zwar ausdrücklich wegen des Anstieges der Auslandsverschuldung bei einer relativ komfortablen BB-Bewertung belassen, den Ausblick allerdings auf „negativ“ gestuft.

Nach Medienberichten sitzen deutsche Vertragsnehmer noch auf Forderungen aus dem Bau des gigantischen „Palast der Foren“ in Taschkent.

Politische Empfehlungen

Usbekistans Volkswirtschaft ist sehr stark vom Rohstoffexport abhängig, vor allem von der Baumwolle. Die starke Kreditaufnahme scheint nicht zu einer Diversifizierung der Wirtschaft geführt zu haben. Wenn letztere nicht gelingt, muss der Anstieg der Auslandsschulden dringend gestoppt werden.

 

Stand: März 2021